濱海能源1844萬元控股旭陽新能源
——負(fù)極研發(fā)“飛地”落地，一體化布局再下一城
天津?yàn)I海能源發(fā)展股份有限公司（000695.SZ，下稱“濱海能源”）12月13日公告稱，公司以1,844.03萬元現(xiàn)金收購控股股東旭陽控股有限公司（下稱“旭陽控股”）間接持有的邢臺旭陽新能源科技有限公司（下稱“邢臺新能源”）51%股權(quán)。交易完成后，邢臺新能源將由濱海能源并表，成為其負(fù)極材料研發(fā)核心平臺。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此舉標(biāo)志著濱海能源在終止百億級“蛇吞象”重組后，迅速切換至“小而美”的技術(shù)深耕路線，意在補(bǔ)齊負(fù)極環(huán)節(jié)短板，為下一輪新能源賽道競爭儲備“技術(shù)彈藥”。
一、交易速覽
標(biāo)的：邢臺新能源51%股權(quán)
對價(jià)：1,844.03萬元（全部現(xiàn)金，自有或自籌）
估值：以2025年10月31日為基準(zhǔn)日，采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法，股東全部權(quán)益評估值3,615.75萬元，對應(yīng)51%股權(quán)1,844.03萬元，較賬面凈資產(chǎn)折價(jià)約5.8%
表決：董事會6票同意、關(guān)聯(lián)董事回避；獨(dú)立董事全票通過；尚需股東大會審議
交割：付款后5個(gè)工作日內(nèi)完成工商變更，過渡期損益由新老股東按股比享有或承擔(dān)
二、背景：從“蛇吞象”到“技術(shù)尖兵”
僅一個(gè)月前，濱海能源剛剛終止對滄州旭陽化工100%股權(quán)的百億級收購。后者總資產(chǎn)145.8億元，相當(dāng)于上市公司同期資產(chǎn)的11倍，被外界視為高風(fēng)險(xiǎn)“蛇吞象”。終止原因系“市場環(huán)境變化、商業(yè)條款未達(dá)成一致”。
與百億并購形成鮮明對比的是，本次標(biāo)的邢臺新能源注冊資本僅6,500萬元，2024年?duì)I收不足420萬元，2025年1—10月營收僅4.6萬元，同期虧損734.5萬元?？此?ldquo;迷你”，卻承擔(dān)旭陽體系內(nèi)全部負(fù)極材料研發(fā)職能，擁有專利、實(shí)驗(yàn)線及中試車間，是集團(tuán)技術(shù)“苗圃”。
濱海能源內(nèi)部人士坦言：“公司判斷行業(yè)即將進(jìn)入技術(shù)迭代期，與其賭規(guī)模，不如先拿研發(fā)入口。邢臺新能源雖小，但具備0→1的能力，可以快速對接我們已有的正極、電芯平臺，形成1→10的放大效應(yīng)。”
三、收購動因：同業(yè)競爭“收口”、研發(fā)半徑“縮短”
解決歷史遺留同業(yè)競爭：旭陽控股2021年入主濱海能源時(shí)承諾，逐步消除與上市公司潛在的同業(yè)競爭。邢臺新能源作為集團(tuán)負(fù)極材料唯一研發(fā)主體，此前因身份隸屬問題，與濱海能源存在“兄弟競合”。本次控股后，研發(fā)資源將統(tǒng)一歸口上市公司，承諾兌現(xiàn)。
打造“北京—邢臺”雙研發(fā)軸：濱海能源已有北京電化學(xué)分析中心，側(cè)重材料機(jī)理與前沿技術(shù)；邢臺新能源則聚焦負(fù)極工程化、中試放大。兩地高鐵1小時(shí)直達(dá)，可實(shí)現(xiàn)“上午實(shí)驗(yàn)室配方、下午中試線噸級驗(yàn)證”，研發(fā)周期預(yù)計(jì)縮短30%以上。
負(fù)極向上游延伸，提高協(xié)同：公司現(xiàn)有正極材料、電解液、電芯產(chǎn)能，但負(fù)極長期依賴外采。控股邢臺新能源后，可同步開發(fā)適用于自身電芯的定制化負(fù)極，降低原料成本約5%—8%，并提升電池能量密度5—10Wh/kg。
保留49%股權(quán)，綁定控股股東：交易后旭陽系仍持股49%，既讓渡控股權(quán)，又保留對等收益，確保集團(tuán)繼續(xù)向邢臺新能源開放專利、人才、設(shè)備資源，實(shí)現(xiàn)“雙贏”而非“一錘子買賣”。
四、標(biāo)的資產(chǎn)透視
邢臺新能源成立于2022年1月，占地約60畝，建有1條千噸級負(fù)極中試線、2,000㎡研發(fā)樓及材料檢測中心。核心團(tuán)隊(duì)來自中科院、貝特瑞、杉杉，已申請發(fā)明專利12項(xiàng)（授權(quán)5項(xiàng)），在研項(xiàng)目包括“低成本快充石墨”“硅碳負(fù)極預(yù)鋰化”等。
財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面，2025年10月末總資產(chǎn)1.37億元，凈資產(chǎn)3,838萬元；評估值3,616萬元，減值主要來自長期股權(quán)投資減值262萬元。公司解釋，減值系對外參股的一家人造石墨前驅(qū)體企業(yè)因市場波動虧損，已計(jì)提減值準(zhǔn)備，不影響后續(xù)經(jīng)營。
五、對濱海能源負(fù)極業(yè)務(wù)的影響
技術(shù)：由“外部協(xié)作”變“內(nèi)部閉環(huán)”。過去公司負(fù)極配方需與多家第三方聯(lián)合開發(fā)，周期6—9個(gè)月；控股后可在內(nèi)部完成“材料—電芯—系統(tǒng)”三級驗(yàn)證，縮短至3—4個(gè)月，加快產(chǎn)品迭代。
成本：噸級自供比例提升。按照規(guī)劃，邢臺新能源2026年中試線將擴(kuò)至5,000噸，優(yōu)先供應(yīng)濱海能源圓柱、方形及固態(tài)電池項(xiàng)目，預(yù)計(jì)2027年自供率可達(dá)30%，對應(yīng)成本下降約3,000元/噸，增厚利潤約4,500萬元。
產(chǎn)品：高能量密度+快充雙路線。借助邢臺新能源的硅氧、硅碳技術(shù)，公司計(jì)劃2026年推出能量密度≥300Wh/kg的第二代固態(tài)電池，快充能力由3C提升至5C，瞄準(zhǔn)高端乘用車、無人機(jī)、eVTOL等場景。
資本：輕資產(chǎn)切入，降低風(fēng)險(xiǎn)。本次交易僅支出1,844萬元現(xiàn)金，占公司最近一期凈資產(chǎn)11.8%，無需增發(fā)股份，不攤薄每股收益；同時(shí)避免了大額固定資產(chǎn)投入，保留資金用于內(nèi)蒙古石墨化產(chǎn)能建設(shè)。
治理：并表后獨(dú)立運(yùn)營。邢臺新能源繼續(xù)保留法人地位，濱海能源派駐董事、經(jīng)理及財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人，原旭陽系團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)技術(shù)，實(shí)行“董事會領(lǐng)導(dǎo)下的總經(jīng)理負(fù)責(zé)制”，確保研發(fā)文化不斷層。
六、風(fēng)險(xiǎn)提示
公告同時(shí)提示，標(biāo)的持續(xù)虧損、下游需求波動、技術(shù)路線迭代、關(guān)聯(lián)交易金額上升及資金償付風(fēng)險(xiǎn)等因素仍需關(guān)注。公司表示，將利用上市公司品牌與渠道，盡快導(dǎo)入訂單，力爭2026年實(shí)現(xiàn)營收過億元、扭虧為盈。
七、結(jié)語
從“百億并購”到“千萬控股”，濱海能源的資本策略更顯理性與務(wù)實(shí)。在新能源行業(yè)從“規(guī)模紅利”邁向“技術(shù)紅利”的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，公司以低成本鎖定負(fù)極研發(fā)“橋頭堡”，既兌現(xiàn)了資本市場承諾，也為自身下一步高能量密度電池落地奠定材料基礎(chǔ)。未來能否將“技術(shù)苗圃”培育為“利潤奶牛”，值得市場持續(xù)關(guān)注。
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